【24年12月】PMI(製造業、サービス業、総合)の速報値をデータから予想

PMI(購買担当者景気指数)は、相場に大きな影響を与える指標の一 つです。毎月発表されるPMI速報値は、米国経済の現状や将来を反映 し、その結果は相場に瞬時に反映されることが多いです。 この記事では、PMIの構成要素を詳しく分析し、それぞれのデータが相場にどう影響するのかを解説します。

PMIとは何か?その重要性を再確認

米国のPMI(購買担当者景気指数)は、製造業やサービス業の経済活動を評価するための重要な経済指標です。この指数は、企業の購買担当者へのアンケート調査に基づいており、企業の新規受注、在庫、雇用、供給者の納期などの要素が総合的に評価されます。

PMIの数値が50を上回れば景気拡大、50を下回れば景気縮小を示し、市場では経済の方向性を早期に示す「先行指標」として注目されています。また、GDP成長率とも相関があり、PMIの動向がその後の経済成長を予測するための重要な手がかりとなります。

特に米国では、ISMによるPMIが主要な指標として広く認識されており、毎月発表されると市場はその結果に敏感に反応します。さらに、 インフレ圧力や雇用市場の変化を捉える指標としても活用され、金融政策の決定にも影響を与える可能性があります。

同日に欧州を主要に世界各国でPMIが同日に発表されることが多く、それらの数値から米国PMIの発表に向けて相場が動くこともしばしばあります。当日はよく注意しましょう。

本指数と為替の強弱の基本的な影響は以下です。

前回のPMIからわかること

前回は総合PMIで31ヶ月ぶりの高水準でした。

これには金利低下見通しと、トランプ次期米政権による企業優遇策への期待が追い風とされています。トランプ期待の尺度をどこまで取るかは心理的要因が強く不透明かもしれませんが、引き続き、金利低下見通しは12月の予定も利下げを見通されていることは本数値のプラス材料と言えます。

データ期間	製造業PMI・確報値			非製造業PMI・確報値			総合PMI・確報値
	予想	結果	前回改定値	予想	結果	前回改定値	予想	結果	前回改定値
2024年11月	48.8	49.7	—	57.0	56.1	—	55.3	54.9	—
2024年10月	47.8	48.5	—	55.3	55.0	—	54.3	54.1

傾向としては、確報値が速報値からさらに大きく上昇修正され、製造業も景気の拡大を示唆する50を超えてきそうな勢いがあります。今回はサービス業(非製造業)が不振にならないか心配されます。

PMIの主要構成データの内訳

PMIは主に次の5つの構成要素から成り立ち、それぞれが異なる影響度の割合で 総合指数に寄与します。影響度を示す割合は、経済情勢によって変わりますが このようなところです。

1. 新規受注 New Orders
2. 生産(製造業)/事業活動(サービス業)Production/Business Activity
3. 雇用 Employment
4. サプライヤーの納期 Supplier Deliveries
5. 在庫 Inventories

新規受注ー先行指数

PMIの中でも新規受注は、米国経済の需要動向を反映する重要な先行指標です。企業が新規注文を受けることで、将来的な生産の増加が見込まれるため、 経済の好調を示します。

特に米ドルは、新規受注の強さに反応しやすく、好調な結果が出た場合にはド ル円が上昇する傾向があります。

生産・事業活動ー現在の経済状態を反映

生産(製造業)や事業活動(サービス業)は、企業の現状の稼働状況や経済活動の強さを測る指標です。
生産活動が堅調であれば、米ドルの強さが示され、ドル円は上昇しやすいです。 製造業PMIの生産指数が上昇すれば、企業の活動が活発であることを示し、ドル円にポジティブな影響を与えます。逆に、生産活動の減速は経済の鈍化を示 し、ドル売りが進むことがあります。

雇用ー労働市場の強さと米ドルの連動性

雇用もまた重要な構成要素 であり、企業の人員配置がどのように推移しているかを示します。

労働市場が強い場合、消費者支出が増加し、経済全体の底堅さが確認されます。 強い雇用データは、米ドルの上昇要因となり、ドル円が上昇することが多いで す。一方、雇用データが予想を下回る場合、景気後退の懸念が強まり、ドル売 りが進む可能性があります。

サプライヤーの納期と在庫ーインフレ指標としての役割

サプライヤーの納期は、供給チェーンにおける遅延や圧力を反映します。納期が長い場合、需要が供給を上回っているか、供給が不足していることを示しま す。 特に供給不足がインフレ圧力を引き起こす場合、FRBの金利政策に影響を 与え、ドルの価値が上昇する可能性があります。

在庫もまた経済の需給バランスを測る指標です。在庫が増加することは需要の減退を、在庫の減少は需要の増加を示唆します。 これらのデータも市場の動向 に影響を与えるため、注意深く見守る必要があります。

PMIの主要構成データから予想する

以下は直近のISMが作成したレポートによる製造業の動向です。

Index	Series Index Nov	Series Index Oct	Percentage Point Change
Manufacturing PMI®	48.4	46.5	+1.9
New Orders	50.4	47.1	+3.3
Production	46.8	46.2	+0.6
Employment	48.1	44.4	+3.7
Supplier Deliveries	48.7	52.0	-3.3
Inventories	48.1	42.6	+5.5
Customers’ Inventories	48.4	46.8	+1.6
Prices	50.3	54.8	-4.5
Backlog of Orders	41.8	42.3	-0.5
New Export Orders	48.7	45.5	+3.2
Imports	47.6	48.3	-0.7

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